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Jan 30, 2024

Il più grande fornitore cinese di eritritolo, Sanyuan, aumenta del 17% al debutto commerciale

As Sanyuan Biotechnology's stock made a stunning debut on the first trading day

Quando le azioni di Sanyuan Biotechnology hanno fatto uno straordinario debutto nel primo giorno di negoziazione alla Borsa di Shenzhen, sono emerse difficoltà come un'enfasi eccessiva sull'eritritolo, una mancanza di controllo sui distributori e una clientela limitata

Le azioni di Shandong Sanyuan Biotechnology (301206) (cinese: 山东三元生物科技), uno dei maggiori fornitori mondiali del dolcificante eritritolo, sono balzate del 17,12% dal prezzo di offerta di CNY 109,3 (USD 17,17) a CNY 128,01 per azione. ha iniziato a commerciare sul mercato ChiNext di Shenzhen. Il 10 febbraio la società ha chiuso la giornata con una capitalizzazione di mercato totale di 17,27 miliardi di CNY.

Sanyuan aveva pianificato di raccogliere 3,686 miliardi di CNY dalla sua offerta pubblica iniziale, di cui 770 milioni saranno utilizzati per produrre 50.000 tonnellate di eritritolo all'anno e costruire centri tecnologici. L'eritritolo è uno dei dolcificanti più popolari utilizzato nell'industria alimentare, delle bevande e farmaceutica.

"L'azienda prevede di consolidare la propria posizione globale nel settore dell'eritritolo", ha affermato Nie Zaijian, presidente di Sanyuan. Nie detiene il 45,9388% del capitale della società.

Spinti dalla forte domanda di sostituti dello zucchero, i ricavi di Sanyuan, produttore e venditore di ingredienti alimentari, si sono moltiplicati negli ultimi tre anni.

Secondo il prospetto, la società ha attribuito le perdite precedenti alla produzione lenta e a un mercato dell’eritritolo non completamente aperto. Ma a partire dal 2018, ha trasformato le perdite in profitti ed è riuscita a quotarsi in borsa 15 anni dopo la sua fondazione nel 2007.

Il prospetto mostra inoltre che Sanyuan ha registrato un utile netto di 68,09 milioni di CNY, 136 milioni di CNY e 233 milioni di CNY rispettivamente nel 2018, 2019 e 2020. Durante la prima metà del 2021, ha guadagnato 243 milioni di CNY di utile netto e si prevede che la cifra raggiungerà tra 493 milioni di CNY e 541 milioni di CNY per il 2021, in crescita dal 111,96% al 132,63% su base annua.

I dati di Frost & Sullivan, una società di consulenza aziendale, hanno mostrato che la produzione di eritritolo di Sanyuan nel 2019 rappresentava il 54,9% della produzione nazionale e il 32,94% del totale globale. A giugno 2021, l'azienda aveva una capacità produttiva annua di 85.000 tonnellate, tra i cui clienti figuravano Saraya, Pepsi e Coca-cola.

Nonostante i suoi consistenti profitti, Sanyuan si trova ad affrontare dei rischi nella frenesia dell'eritritolo, poiché un'enfasi eccessiva sulla sostanza potrebbe ostacolare lo sviluppo dell'azienda. Il prospetto mostrava che Sanyuan ha tratto la maggior parte dei guadagni dal 2018 dall’eritritolo.

L'analista dell'industria alimentare Zhu Danpeng ritiene che la rigida domanda di eritritolo abbia portato a un aumento del prezzo delle azioni della società. Tuttavia, con l’ingresso di sempre più aziende nel settore, la competenza principale di Sanyuan verrà compromessa.

Zhu ha aggiunto che una maggiore concorrenza non solo aumenterà i rischi operativi per Sanyuan, ma comporterà anche la possibilità che i suoi prodotti vengano sostituiti e che i prezzi delle azioni oscillino se la società continua a fare affidamento esclusivamente su un prodotto.

Inoltre, Sanyuan non ha molto controllo sul suo modello di vendita. Il prospetto indicava che l'eritritolo è stato venduto principalmente attraverso distributori, che sono liberi di acquistare prodotti dai concorrenti dell'azienda. Sanyuan non è coinvolta nella determinazione dei prezzi e nel funzionamento dei rivenditori.

Anche la clientela dell’azienda è altamente concentrata, con i primi cinque clienti che rappresentano circa la metà delle sue entrate totali dal 2018.

Altri produttori di sostituti dello zucchero hanno una forte concorrenza. In particolare, Baolingbao Biology (002286) (cinese: 保龄宝生物), l'unica azienda che produce tutti i tipi di dolcificanti multifunzionali, può produrre 60.000 tonnellate di eritritolo e 30.000 tonnellate di psicosi ogni anno.

I ricavi di Baolingbao nella prima metà del 2021 hanno raggiunto 1,262 miliardi di CNY, in crescita del 24,1% su base annua. Il boom ha contribuito a un utile netto attribuibile agli azionisti della società quotata pari a 64.545.300 renminbi, registrando una crescita su base annua del 48,74%.

Un altro concorrente, Zhejiang Huakang Pharmaceutical (605077) (cinese: 浙江华康药业), che produce e fornisce prodotti alcolici cristallini, ha registrato un fatturato di 832 milioni di CNY durante i primi 9 mesi del 2021, su una scala simile a Sanyuan.